项目融资
如何构建获得贷款方信任的项目财务模型
从贷款方的角度看，项目财务模型的作用不仅是展示盈利能力，更要证明即使在不利情景下，债务仍然可以偿还。
偿债覆盖率的核心地位
项目财务模型的核心是偿债覆盖率（DSCR）；它显示某一期间产生的自由现金流能够覆盖该期间债务偿还的倍数。
贷款方通常设定最低DSCR门槛，模型将任何低于该门槛的情景视为违反契约。
情景与敏感性分析的必要性
单一基准情景从不被视为充分；模型必须分别测试延误、成本超支、价格下跌和需求不足等不利情景。
敏感性分析揭示哪个变量对项目可融资性影响最大，以及风险缓解措施应集中在何处。
分别建模建设期与运营期
建设期与运营期具有完全不同的风险特征；模型必须在单一集成结构内，用各自独立的假设集处理这两个阶段。
建设期的利息资本化和初始提款时间表，直接影响运营开始后的偿债计算。
将周期性变量与宏观假设挂钩
通货膨胀、汇率和利率等宏观变量必须在模型的每一行中保持一致反映；不一致的假设会削弱模型的可信度。
尤其在外币收入、本币成本的项目中，汇率风险在模型中的体现方式，是贷款方最仔细审查的要点之一。
独立模型审计的价值
在大型项目中，贷款方通常要求在财务交割前由独立技术顾问对模型进行审计。
除了发现公式错误外，这一审计还评估假设本身是否合理，并增强模型在信贷委员会面前的可辩护性。
项目融资能力我们把投资项目转化为以自身现金流偿还的架构。
了解更多常见问题
最低DSCR水平如何确定？
取决于行业、承购合同类型和国家风险；例如拥有长期固定价格承购合同的项目可能接受较低的门槛。
模型应预测多少年？
通常涵盖整个贷款期限，往往包括建设期在内的15至25年视野。
模型审计由谁进行？
通常由贷款方指定的独立财务模型顾问逐行审查发起人的模型并提交报告。
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