Как построить финансовую модель проекта

Центральная роль коэффициента покрытия обслуживания долга

В основе финансовой модели проекта лежит коэффициент покрытия обслуживания долга (DSCR); он показывает, во сколько раз свободный денежный поток за период покрывает обслуживание долга этого периода.

Кредиторы обычно устанавливают минимальный порог DSCR, и модель трактует любой сценарий, при котором этот порог не достигается, как нарушение ковенанта.

Необходимость сценарного и чувствительного анализа

Единственный базовый сценарий никогда не считается достаточным; модель должна отдельно тестировать неблагоприятные сценарии — задержку, превышение бюджета, падение цен и снижение спроса.

Анализ чувствительности показывает, какая переменная сильнее всего влияет на финансируемость проекта и где следует сосредоточить меры по снижению риска.

Раздельное моделирование строительства и эксплуатации

Период строительства и период эксплуатации имеют совершенно разные профили риска; модель должна учитывать оба периода с отдельными наборами допущений, но в рамках единой интегрированной структуры.

Капитализация процентов в период строительства и график первоначальных выборок напрямую влияют на расчёт обслуживания долга после начала эксплуатации.

Увязка циклических переменных с макроэкономическими допущениями

Такие макропеременные, как инфляция, обменный курс и процентная ставка, должны последовательно отражаться в каждой строке модели; непоследовательные допущения подрывают её достоверность.

Особенно в проектах с выручкой в иностранной валюте и затратами в местной валюте то, как валютный риск отражён в модели, — один из моментов, которые кредиторы проверяют наиболее тщательно.

Ценность независимого аудита модели

В крупных проектах кредиторы обычно требуют, чтобы модель была проверена независимым техническим консультантом до финансового закрытия.

Помимо выявления ошибок в формулах, этот аудит оценивает, разумны ли сами допущения, и повышает защищённость модели перед кредитным комитетом.

Часто задаваемые вопросы