التقييم القائم على الأصول تحت الإدارة (AUM)

التباين الكبير في هامش الرسوم حسب نوع الأصل

تحمل صناديق الأسهم المُدارة بنشاط عادة هامش رسوم أعلى بكثير من صناديق المؤشرات السلبية أو صناديق الدخل الثابت؛ لذلك يمكن لشركتين بنفس حجم AUM أن تختلف إمكانات إيراداتهما بشكل كبير.

يجب أن يعتمد عمل التقييم ليس على إجمالي AUM بل على AUM المولّد للرسوم ومعدل الرسوم المرجح حسب مزيج المنتجات.

تحليل لزوجة الأصول (asset stickiness)

الأصول القادمة من تفويضات تعاقدية طويلة الأجل مثل صناديق التقاعد المؤسسية أكثر لزوجة بكثير من تبديلات الصناديق قصيرة الأجل للمستثمرين الأفراد؛ تُعد هذه اللزوجة مبرراً مهماً لعلاوة في التقييم.

تركز العملاء ومتوسط مدة الاحتفاظ بالعملاء مؤشران حاسمان لتقييم استدامة الإيرادات المستقبلية.

تحليل اتجاه التدفقات الصافية الجديدة

بدلاً من رقم AUM ثابت، يُظهر اتجاه التدفقات الصافية للأصول الجديدة على مدى السنوات القليلة الماضية زخم نمو الشركة وكيفية إدراك السوق لأدائها الاستثماري.

تواجه الشركة التي تشهد تدفقاً خارجياً صافياً مستمراً خصماً كبيراً في التقييم حتى لو كان حجم AUM الحالي مرتفعاً.

أثر رسوم الأداء على التقييم

تفرض بعض هياكل الصناديق (خاصة صناديق الاستثمار البديل) رسوم أداء بالإضافة إلى رسوم الإدارة الثابتة؛ نظراً لأن هذا الإيراد عادة أكثر تقلباً، يُعامَل بشكل مختلف عن إيراد الرسوم الثابتة في مضاعف التقييم.

يجب أن يُنمذج تحليل التقييم تدفقات الإيرادات الثابتة والقائمة على الأداء بشكل منفصل ويطبق علاوة مخاطرة مناسبة لكل منها.

تسعير مخاطرة الموهبة والموظف الرئيسي

يعتمد جزء كبير من القيمة في شركات إدارة الأصول عادة على السجل الأدائي لمديري محافظ محددين وعلاقاتهم بالعملاء؛ خطر مغادرة هؤلاء الأشخاص عامل تقييم مهم.

يطلب المشترون عادة اتفاقيات استبقاء للمديرين الرئيسيين ويدرجون قوة هذه الاتفاقيات في التسعير.

الأسئلة الشائعة