Financiación en proyectos de colaboración público-privada
En un proyecto CPP, la pregunta real del prestamista no es si el proyecto puede operarse bien, sino con cuánta fiabilidad la parte pública cumplirá sus obligaciones contractuales.
Tipos de mecanismo de pago
Los proyectos CPP tienen tres mecanismos de pago básicos: pago del usuario (peaje), pago por disponibilidad, y un híbrido de ambos. Cada uno cambia el riesgo que examina el prestamista.
En un modelo de pago por disponibilidad, el ingreso es independiente del riesgo de demanda; esto facilita la financiación pero pone la fiabilidad de pago de la parte pública en el centro.
El alcance de las garantías públicas
La garantía puede cubrir el riesgo cambiario, una garantía de ingreso mínimo, o una indemnización en caso de resolución anticipada. Cuanto más amplia sea la garantía, más aumenta la capacidad de endeudamiento del proyecto.
Pero a medida que la garantía se amplía, también crece la carga fiscal de la parte pública; por eso la estructura de garantías suele ser objeto de largas negociaciones.
El reparto del riesgo de construcción
En los contratos CPP, el riesgo de construcción recae en gran medida en el socio privado; las penalizaciones por retraso o sobrecoste se definen con claridad en el contrato.
El prestamista evalúa el historial del contratista junto con cuán disuasoria es la estructura de penalizaciones del contrato.
Duración de la concesión y equilibrio de reembolso
Las duraciones de concesión suelen oscilar entre veinte y treinta y cinco años; se calculan para permitir el reembolso completo de la deuda y un rendimiento razonable para el socio privado.
Si el plazo es demasiado corto, el proyecto puede volverse infinanciable; si es demasiado largo, crea una carga fiscal a largo plazo para la parte pública.
La oportunidad de refinanciación
Una vez completada la construcción y el proyecto pasa a operación, el perfil de riesgo baja; en ese punto suele hacerse posible una refinanciación de menor coste.
Los contratos suelen definir de antemano cómo se reparte esa ganancia de refinanciación entre las partes pública y privada.
InfraestructuraEn infraestructuras el plazo de la financiación se acerca a la vida del activo; por eso la estructura debe pensarse a veinte años desde el primer día.
Más informaciónPreguntas frecuentes
¿Cuál es el ratio de deuda típico en proyectos CPP?
Puede llegar hasta el 85-90 % en proyectos de bajo riesgo con pago por disponibilidad; en proyectos con riesgo de demanda ese ratio baja de forma notable.
¿Puede financiarse un proyecto CPP sin garantía pública?
Se complica pero no es imposible; si la estructura de ingresos es suficientemente sólida (un pago por disponibilidad robusto, por ejemplo), puede lograrse financiación con garantías limitadas.
¿A quién pertenece la ganancia de refinanciación?
Suele repartirse entre las partes pública y privada según un ratio predefinido en el contrato; ese ratio puede ser un elemento competitivo en la licitación.
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