Financiación de Proyectos Upstream de Petróleo y Gas
Lo que determina el tamaño de la financiación en un proyecto upstream de petróleo o gas no es el coste de construcción, sino una estimación fiable de cuánto hidrocarburo hay bajo tierra.
El efecto de la clasificación de reservas en la financiación
Las reservas se clasifican según su grado de certeza (probadas, probables, posibles); los prestamistas suelen tener en cuenta plenamente en su valoración de garantía solo las reservas probadas desarrolladas en producción.
Este enfoque prudente suele mantener la capacidad de endeudamiento en un nivel muy inferior a la estimación total de reservas.
La lógica del préstamo basado en reservas (RBL)
El préstamo basado en reservas vincula directamente el límite de crédito a una valoración independiente de las reservas, y ese límite suele recalcularse cada seis meses (redeterminación); si las estimaciones de reservas bajan, el límite de crédito también baja.
Este mecanismo de revaloración mantiene el riesgo del prestamista constantemente actualizado, pero también expone al promotor al riesgo de una contracción inesperada de su capacidad crediticia.
La obligación de cubrir el riesgo de precio
Los préstamos basados en reservas suelen exigir que el promotor fije una parte importante de la producción (generalmente entre el cincuenta y el setenta y cinco por ciento) mediante contratos de cobertura de precio durante un periodo definido.
Esta obligación busca evitar que una caída repentina del precio del petróleo o el gas destruya la capacidad de servicio de la deuda.
El impacto financiero de las obligaciones de desmantelamiento
Al final de la vida económica de un activo upstream, los costes de desmantelamiento y abandono pueden alcanzar importes significativos; estas obligaciones deben provisionarse pronto en el modelo financiero.
En algunas jurisdicciones, los reguladores exigen un fondo de garantía separado o una carta de garantía para cubrir estos costes, lo que aumenta la necesidad total de financiación del proyecto.
La fijación de precio del riesgo geopolítico y regulatorio
Los proyectos upstream suelen operar bajo acuerdos de reparto de producción o regímenes de concesión; la estabilidad de estos regímenes, junto con el riesgo país, afecta directamente al coste de la financiación.
El seguro de riesgo político proporcionado por bancos multilaterales de desarrollo o agencias de crédito a la exportación es una herramienta habitual para reducir este riesgo.
Energía y recursos naturalesEn energía, la financiación vale lo que valen la solidez del contrato de ingresos y la claridad del reparto de riesgos.
Más informaciónPreguntas frecuentes
¿Cómo se determina el límite de crédito de un préstamo basado en reservas?
A partir del informe elaborado por una firma independiente de ingeniería de reservas y un escenario de precios asumido.
¿Con qué frecuencia se realiza el proceso de redeterminación?
Generalmente cada seis meses, en algunos casos una vez al año.
¿Los costes de desmantelamiento siempre corren a cargo del promotor?
Generalmente sí, pero en algunos países también pueden existir regímenes de responsabilidad compartida con el Estado.
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