Риск спроса в инфраструктурных проектах

Надёжность прогноза спроса

Кредитор доверяет прогнозу, подготовленному независимым консультантом по трафику или использованию, а не прогнозу самой проектной компании. Этот прогноз обычно подкрепляется консервативными сценариями.

Допущения, лежащие в основе прогноза (рост населения, экономический рост, наличие альтернативных маршрутов), проверяются по отдельности.

Механизм минимальной гарантии выручки

В некоторых проектах государственная сторона предлагает минимальную гарантию выручки, покрывающую разницу, если фактическая выручка падает ниже установленного порога. Это частично переносит риск спроса на государственную сторону.

Чем выше порог гарантии, тем больше растёт заёмная способность проекта; но растёт и потенциальное фискальное обязательство государственной стороны.

Оценка риска спроса

В проектах с риском спроса без гарантии кредитор обычно требует более высокую процентную маржу, более короткий срок или более низкое соотношение долга.

Это значит, что один и тот же проект может столкнуться с очень разными условиями финансирования при наличии гарантии и без неё.

Моделирование постепенного роста спроса

Новому инфраструктурному активу обычно требуются годы, чтобы достичь полного уровня использования; этот постепенный рост отдельно моделируется в графике обслуживания долга.

Структура с более низким обслуживанием долга в первые годы приближает финансовое обязательство к реалистичной кривой спроса.

Влияние фактического спроса на контракт

Если спрос заметно ниже прогноза, в контракте обычно предусмотрены механизмы пересмотра (например, продление срока концессии).

Чёткое определение этих механизмов с самого начала обеспечивает предсказуемость процесса при отклонении спроса.

Часто задаваемые вопросы