Аналитика NART
Проблемы, с которыми мы сталкиваемся в мандатах снова и снова, и наш взгляд на них. Не общий рыночный комментарий, а заметки из практики.
Валютный риск в экспортном производстве
Для экспортёра валютный риск — не просто бухгалтерский вопрос, а стратегический элемент, формирующий структуру финансирования.
ПодробнееФинансовая отдача инвестиций в автоматизацию
Реальную отдачу от инвестиций в автоматизацию следует измерять не только экономией на труде, но и вместе с выигрышем в качестве и гибкости.
ПодробнееРиск единственного поставщика и оценка
Закупка критически важного сырья у единственного поставщика создаёт риск, невидимый в отчётности, но требующий реальной скидки при оценке.
ПодробнееПарк оборудования в оценке производства
Парк оборудования может стоить намного больше или меньше балансовой цены; разницу определяют возраст, технология и остаточная мощность.
ПодробнееРегуляторный риск в оценке медицинских изделий
Вывод медицинского изделия на рынок проходит по регуляторному пути, отличному от одобрения лекарств, но не менее решающему.
ПодробнееСтратегия консолидации roll-up в здравоохранении
Объединение разрозненных мелких медицинских провайдеров под единой платформой может создать эффект масштаба, но несёт с собой риск интеграции.
ПодробнееФинансирование по клиническим фазам разработки
Стоимость кандидата в лекарственные препараты растёт поэтапно, часто скачкообразно, в зависимости от стадии клинической разработки.
ПодробнееПоказатели на койко-место в оценке больниц
Число коек больницы само по себе не отражает её реальную способность генерировать доход; его следует рассматривать вместе с загрузкой и структурой случаев.
ПодробнееКонцессионное финансирование аэропортовых проектов
Аэропорт — совершенно иной класс активов, чем самолёт; его финансирование обычно зависит от срока и условий концессии.
ПодробнееФинансирование двигателей и ремонтные резервы
Авиационный двигатель может выступать как отдельный от планера финансовый актив и требует собственного режима ремонтных резервов.
ПодробнееТопливный риск и хеджирование в оценке авиакомпаний
Топливо — крупнейшая переменная статья расходов авиакомпании — также является одним из наиболее спорных допущений в анализе оценки.
ПодробнееЛизинг самолётов: операционный или финансовый
Аренда парка самолётов вместо его покупки может формировать баланс и гибкость авиакомпании в двух принципиально разных направлениях.
ПодробнееОценка отелей: RevPAR и операторские договоры
Отель — это одновременно объект недвижимости и операционный бизнес; эта двойная природа делает стандартные методы оценки недвижимости недостаточными.
ПодробнееКак структурировать строительный кредит
Строительный кредит структурно отличается от постоянного кредита на недвижимость, потому что его обеспечением выступает актив, которого ещё не существует.
ПодробнееАнализ ставки капитализации в недвижимости
Ставка капитализации сводит стоимость коммерческой недвижимости к одной цифре, но использование без понимания её допущений может ввести в заблуждение.
ПодробнееСтруктура REIT: налоговые льготы и требования
Структура REIT даёт реальную налоговую льготу, но эта льгота требует принять строгое обязательство по распределению прибыли и ограничения на состав портфеля.
ПодробнееМетрики роста платёжных компаний
Оценка платёжной компании зависит не только от роста объёма транзакций, но и от того, какая доля этого роста превращается в реальную маржинальную выручку.
ПодробнееОценка на основе активов под управлением (AUM)
Две управляющие компании могут иметь одинаковый объём активов под управлением (AUM), но это никогда не означает, что они стоят одинаково.
ПодробнееМетод встроенной стоимости при оценке страховых компаний
Стандартные мультипликаторы EBITDA не отражают реальную стоимость страховщика жизни; метод встроенной стоимости — отраслевой стандарт.
ПодробнееРегуляторное одобрение при приобретении банков
Главный источник задержек в сделке по приобретению банка обычно не переговоры о цене, а процесс регуляторного одобрения.
ПодробнееОценка в энергопереходе: риск невостребованных активов
Сегодняшняя стоимость ископаемого актива больше не может игнорировать вероятность обесценивания до конца экономического срока службы.
ПодробнееОсобенности финансирования upstream-проектов нефти и газа
Финансирование upstream-проектов вынуждено бороться с неопределённостью относительно истинного размера и добываемости запасов.
ПодробнееЧем отличается финансирование хранения энергии
Выручка проекта аккумуляторного хранения обычно опирается на сложное сочетание нескольких потоков доходов.
ПодробнееСтруктуры PPA: фиксированная цена или привязка к рынку
Финансирование электростанции во многом зависит от механизма ценообразования в договоре купли-продажи электроэнергии (PPA).
ПодробнееГде консультант по проектам создаёт ценность
Вклад консультанта не ограничивается переговорами с кредиторами; наибольшая ценность обычно создаётся до подачи заявки.
ПодробнееЗелёное проектное финансирование: кредит или облигация
Выбор между связанным с устойчивостью кредитом и зелёной облигацией зависит не только от стоимости, но и от стадии проекта.
ПодробнееПолучение финансирования от институтов DFI
Финансирование DFI — это не просто более дешёвый кредит; оно требует иной логики подачи заявки и обязательства по отчётности о воздействии.
ПодробнееКак планировать переход управления после продажи
Один из самых критичных вопросов, которые нужно прояснить перед подписанием соглашения о продаже, — как долго основатель останется в компании после продажи.
ПодробнееПереговоры между конкурирующими предложениями при продаже
Получение нескольких серьёзных предложений — это преимущество, но превращение его в реальный рост цены требует отдельного навыка.
ПодробнееСтратегический или финансовый покупатель
Первый вопрос перед началом продажи — не кому продавать, а какой тип покупателя действительно увидит реальную стоимость компании.
ПодробнееНа что обратить внимание в мандатном письме
Мандатное письмо, подписанное с консультантом, определяет, насколько сильной останется позиция клиента на дальнейших этапах сделки.
ПодробнееКогда и почему стоит рефинансировать долг
То, что текущий кредит выглядит нормально, не значит, что рефинансирование не нужно; лучшее время для него обычно до кризиса.
ПодробнееIPO или частный капитал: правильный путь для роста
Для компании, нуждающейся в капитале, выбор между IPO и частным капиталом определяет не только стоимость, но и баланс прозрачности и контроля.
ПодробнееСтратегический due diligence: рынок и конкуренция
Финансовая отчётность рассказывает о прошлом; стратегический due diligence показывает, против каких ветров компания поплывёт в ближайшие пять лет.
ПодробнееНаиболее частые тревожные сигналы в due diligence
Некоторые находки сами по себе не срывают сделку, но их игнорирование может привести к серьёзным сюрпризам после закрытия.
ПодробнееПочему анализ качества прибыли критически важен
Заявленная EBITDA компании не показывает, повторится ли эта прибыль в будущем; это показывает только анализ качества прибыли.
ПодробнееРепатриация прибыли: дивиденды, проценты, роялти
Существует несколько способов вернуть прибыль иностранной дочерней компании материнской, и каждый несёт свою налоговую стоимость.
ПодробнееКак управлять риском постоянного представительства
Компания может неосознанно создать облагаемое налогом постоянное представительство за рубежом, даже не открывая там официальный филиал.
ПодробнееУправление риском трансфертного ценообразования
Если внутригрупповые сделки не оцениваются на рыночных условиях, налоговые органы нескольких стран могут захотеть обложить налогом один и тот же доход.
ПодробнееКак использовать соглашения об избежании двойного налога
Соглашение об избежании двойного налогообложения не даёт выгоду автоматически; структура должна реально соответствовать условиям соглашения.
ПодробнееКритерии оценки при выборе финансового консультанта
Выбор правильного финансового консультанта зависит от отраслевого опыта и способности исполнения сделки не меньше, чем от известности бренда.
ПодробнееСценарный и чувствительный анализ в корпоративных финансах
Финансовый анализ, опирающийся на единственный базовый сценарий, не воспринимается всерьёз кредитным или инвестиционным комитетом.
ПодробнееКогда требуется заключение о справедливости сделки
Совету директоров обычно требуется независимое заключение о справедливости, чтобы доказать выполнение обязанности перед акционерами.
ПодробнееОптимизация структуры капитала: баланс долга и капитала
Правильное соотношение долга и капитала не находится по единой формуле; оно оценивается вместе со стабильностью денежного потока.
ПодробнееПочему оговорка о существенном изменении (MAC) критична
Если дела ухудшаются между подписанием и закрытием, оговорка MAC — самая спорная оговорка, определяющая право покупателя выйти из сделки.
ПодробнееКак структурировать earn-out и какие риски он несёт
Earn-out кажется практичным инструментом для устранения разрыва в цене, но при плохой структуре может стать главным источником споров после закрытия.
ПодробнееКогда использовать страхование заверений и гарантий (R&W)
Передача ответственности продавца по гарантиям страховому полису может защитить и покупателя, и продавца от рисков после сделки.
ПодробнееLocked Box или Completion Accounts: механизм цены
То, как фиксируется цена в договоре покупки компании, — самая частая причина споров после закрытия сделки.
ПодробнееЧем отличается работа с инвесторами family office
Family office действуют с иной логикой принятия решений и временным горизонтом, чем институциональные фонды; понимание этого различия облегчает переговоры.
ПодробнееПрава инвесторов и управление cap table
В раунде привлечения капитала обсуждается не только цена; пакет прав инвестора напрямую формирует каждый будущий раунд.
ПодробнееСтруктурирование раунда конвертируемыми инструментами
Без полного согласия по оценке конвертируемый инструмент может продвинуть раунд привлечения капитала и отложить спор об оценке.
ПодробнееGrowth Capital или прямые инвестиции: какой инвестор нужен
Первый вопрос при привлечении капитала — не цена, а действительно ли тип инвестора соответствует стадии роста компании.
ПодробнееВнесудебное урегулирование или формальное банкротство
Для проблемной компании самое критичное раннее решение — урегулировать проблему вне суда или через формальную процедуру.
ПодробнееУскоренный процесс продажи проблемной компании
Когда стоимость быстро тает, многомесячные этапы традиционного процесса продажи становятся роскошью; требуется ускоренный процесс.
ПодробнееКак вести переговоры о вейвере после нарушения ковенанта
Нарушение финансового ковенанта не означает автоматически дефолт; грамотно проведённые переговоры о вейвере могут решить проблему без ущерба для отношений.
ПодробнееРанние сигналы трудностей и момент для консультанта
Задолго до того, как компания формально войдёт в кризис, опытный взгляд замечает ранние сигналы тревоги.
ПодробнееКак найти и оценить инвестора в особых ситуациях
Для проблемной компании подходящий инвестор — не тот, кто предлагает наибольшую цену, а тот, кто способен завершить процесс быстро и предсказуемо.
ПодробнееКонсультационный подход к управлению трансформацией компании
Антикризисное управление — это не только сокращение затрат, но и выделение того, что действительно создаёт стоимость, с быстрым отказом от остального.
ПодробнееКак структурировать финансирование в период банкротства
Финансирование в рамках процедуры банкротства позволяет деятельности продолжаться без остановки, но обычно требует наиболее приоритетного статуса требования.
ПодробнееКак построить стратегию переговоров о реструктуризации
Успешные переговоры о реструктуризации зависят не столько от убеждения кредиторов, сколько от понимания их реальных альтернатив.
ПодробнееЧем отличается оценка проблемных активов
Оценка проблемной компании опирается не на исторические показатели прибыли, а на устойчивый денежный поток после реструктуризации.
ПодробнееКапитал спонсора и мостовое финансирование
Сроки внесения капитала спонсора обсуждаются в переговорах по проектному финансированию так же тщательно, как и сам долг.
ПодробнееЧему должно отвечать ТЭО для получения финансирования
Для кредиторов технико-экономическое обоснование должно отражать независимую техническую проверку, а не оптимизм спонсора.
ПодробнееПостроение матрицы распределения рисков проекта
Финансируемость проекта обычно определяется не самим риском, а тем, как этот риск распределён между сторонами.
ПодробнееКак построить финансовую модель проекта
Финансируемая модель проекта ставит в центр анализ сценариев и коэффициент покрытия обслуживания долга наравне с прогнозом прибыли.
ПодробнееНа чём основано погашение при ограниченном регрессе
При финансировании с ограниченным регрессом кредитор смотрит не на баланс спонсора, а напрямую на денежный поток самого проекта.
ПодробнееОценка проектов без прецедента в новой промышленности
Как оценить промышленный проект нового поколения без прецедента? На какие методы опирается оценка без сопоставимых сделок?
ПодробнееМодели финансирования циркулярной экономики
В проекте переработки или ремануфактуринга структуру финансирования формирует надёжность поставки исходного материала.
ПодробнееНа что смотрят инвесторы в агротех
В агротех-компании инвестор смотрит не столько на лабораторные показатели, сколько на результаты, доказанные в реальных полевых условиях.
ПодробнееРаннее финансирование космических технологий
Решение о финансировании космической компании определяет не столько сама технология, сколько то, как управляют риском запуска и орбиты.
ПодробнееИнвестиции и финансирование в оборонной отрасли
Инвестиции в оборону отличает то, что выручка в основном зависит от одного покупателя (государства), а тендерные циклы длинные.
ПодробнееИнституциональные инвесторы и инфраструктура
Почему пенсионные фонды и страховщики инвестируют в инфраструктурные активы, и как этот интерес формирует структуру финансирования проекта?
ПодробнееСрок концессии и погашение в транспорте
Слишком короткий срок делает концессию нефинансируемой, слишком длинный — спорной с точки зрения общественного интереса; как найти этот баланс?
ПодробнееДолгосрочное финансирование водных проектов и отходов
В проектах водной и отходной инфраструктуры как тарифная структура и регуляторная среда формируют условия финансирования?
ПодробнееРиск спроса в инфраструктурных проектах
В проекте моста, автомагистрали или порта разрыв между прогнозным и фактическим спросом — самая чувствительная точка структуры финансирования.
ПодробнееСтруктура финансирования проектов ГЧП
В проекте государственно-частного партнёрства (ГЧП) структуру финансирования задают объём государственных гарантий и тип платёжного механизма.
ПодробнееВыход из tech: стратегический покупатель или PE
При продаже tech-компании выбор между стратегическим покупателем и фондом прямых инвестиций формирует структуру сделки сильнее, чем цену.
ПодробнееРиск ключевых сотрудников в софтверных компаниях
Если ценность софтверной компании держится на нескольких инженерах, как этот риск оценивается и снижается при продаже или инвестиции?
ПодробнееКак ИС влияет на продажу технологической компании
Почему покупатель при продаже tech-компании так пристально изучает, кому принадлежит интеллектуальная собственность и насколько она защищена?
ПодробнееМультипликаторы выручки и логика ARR в SaaS
В оценке SaaS мультипликатор ARR определяет не темп роста, а его качество. Какие метрики его раскрывают?
ПодробнееСтруктура раунда капитала роста для tech-компании
В раунде капитала роста как балансируются цена акции, условия привилегированных акций и места в совете директоров?
ПодробнееInterim-финансы при росте стартапа
Когда быстрорастущему стартапу стоит усилить финансовую функцию временным руководителем, а не постоянным финансовым директором?
ПодробнееУправление переходом в поиске постоянного ФД
Пока идёт поиск постоянного финансового директора, какие решения откладывает временное руководство, какие принимает, и как планируется передача дел?
ПодробнееРоль interim-менеджмента при реструктуризации
Почему компания в финансовых трудностях привлекает внешнего временного руководителя, и что он даёт такого, чего не даёт действующее руководство?
ПодробнееInterim-финансы при интеграции после слияния
Почему при объединении финансовых функций двух компаний нужно временное руководство, и как этот период формирует постоянную структуру?
ПодробнееКогда нужен временный финансовый директор
При уходе финансового директора, сделке или реструктуризации — когда нужен временный финансовый руководитель, а когда нет?
ПодробнееИнституционализация семейных компаний
Какие шаги предпринять перед процессом привлечения капитала роста или продажи? Принятие решений, отчётность и разделение семьи и компании.
ПодробнееКак создать трансграничную холдинговую структуру
В международном структурировании юрисдикция холдинга определяет вместе налоговую эффективность и простоту будущего выхода.
ПодробнееРегулирование и финансирование инвестиций в здравоохранение
В инвестициях в здравоохранение структура финансирования зависит как от длительности окупаемости, так и от предсказуемости регуляторной среды.
ПодробнееСрок и обеспечение в промышленных инвестициях
В промышленных инвестициях проблема обычно не в отсутствии источников, а в сроке, не соответствующем периоду окупаемости.
ПодробнееОценка финтех-компании: рост или прибыльность
Почему в оценке финтеха объём транзакций и регуляторный риск весят больше, чем традиционные банковские мультипликаторы?
ПодробнееСтруктуры на основе актива в авиационном финансировании
В финансировании воздушных судов обеспечением служит и сам актив, и контракт на доход. Аренда или покупка определяют структуру с самого начала.
ПодробнееДоговоры дохода в проектном финансировании недвижимости
В проектном финансировании недвижимости кредитор смотрит не на стоимость актива, а на то, насколько договорно защищён приносимый им арендный доход.
ПодробнееПять ошибок при построении финансовой модели
Пять самых частых ошибок в финансовом моделировании: круговые ссылки и чрезмерно оптимистичные предположения о росте.
ПодробнееНезависимый консультант или инвестиционный банк
Независимый консультант или инвестиционный банк: разница в гонорарах, конфликте интересов и интенсивности процесса.
ПодробнееЧто проверяет иностранный инвестор в Турции
Чек-лист иностранного инвестора в Турции отличается от чек-листа местного покупателя: валютный риск, регуляторное одобрение и переход управления.
ПодробнееПереговоры с кредиторами при реструктуризации долга
Что подготовить перед встречей с кредиторами, в каком порядке идут переговоры и какая ошибка чаще всего совершается при реструктуризации долга?
ПодробнееКак финансируется проект возобновляемой энергетики
Как прочность контракта на выручку, подключение к сети и валютное соответствие определяют структуру финансирования ВИЭ?
ПодробнееСтруктура обеспечения в проектном финансировании
Как проектируются пакет обеспечения и коэффициент покрытия обслуживания долга (DSCR) в проектном финансировании? Три вещи, на которые смотрит кредитор.
ПодробнееПроцесс продажи компании шаг за шагом
Какие этапы проходит продажа компании от подготовки до закрытия, сколько длится каждый и на каком этапе принимаются решения, определяющие цену.
ПодробнееКак проходит процесс due diligence
Что ищет финансовый due diligence, сколько он длится и как выявленные факты отражаются на цене, а также подготовка на стороне продавца.
ПодробнееКак проводится оценка бизнеса
Оценка бизнеса даёт не одну цифру, а обоснованный диапазон. Роль мультипликаторов, дисконтированных денежных потоков и нормализованной EBITDA.
ПодробнееКачество прибыли: разрыв между отчётной и реальной прибылью
В сделке приобретения цена определяется не прибылью из отчёта о прибылях и убытках, а нормализованной прибылью. Откуда берётся разница?
ПодробнееЧетыре общие черты проектов, отклонённых кредитным комитетом
Когда технически состоятельные проекты не находят финансирования, причина обычно не в самом проекте, а в том, как построено досье.
ПодробнееПоследние двенадцать месяцев перед продажей компании
Большая часть решений, определяющих стоимость при продаже, принимается за год до начала процесса. Что делать в этот период.
ПодробнееНа что на самом деле смотрит капитал Залива, глядя на Турцию
Четыре приоритета инвесторов из стран Залива при оценке возможностей в Турции и точки, в которых компании оказываются неподготовленными.
ПодробнееНесоответствие сроков: тихая проблема прибыльных компаний
Компании с дефицитом денежных средств останавливаются не из-за отсутствия прибыли, а из-за финансирования долгосрочных инвестиций короткими долгами.
ПодробнееНачните обсуждение мандата
Расскажите о вашей потребности в капитале, идее сделки или проблеме структурирования. Первая оценочная встреча бесплатна и строго конфиденциальна.