Ce que vérifie un investisseur étranger en Turquie
Pour un investisseur étranger, acheter une entreprise en Turquie soulève plus de questions qu'une opération locale de taille comparable — et la plupart portent non sur l'entreprise elle-même mais sur le cadre qui entoure l'opération.
L'effet du risque de change sur la valorisation
Si les revenus de la cible sont en livre turque et la devise de reporting de l'investisseur différente, la valorisation est testée à la fois contre la volatilité historique du change et contre des scénarios de change futurs.
L'investisseur étranger teste généralement le prix non seulement via un multiple mais aussi contre le rendement attendu dans sa propre devise ; les deux angles peuvent donner des résultats différents.
Le processus d'autorisations réglementaires
Selon la taille et le secteur de l'opération, l'autorisation de l'autorité de la concurrence, des autorisations sectorielles (banque, assurance, énergie) et, dans certains secteurs, des autorisations de capitaux étrangers peuvent être requises.
Le calendrier de ces autorisations fixe directement la date de closing ; la surprise la plus fréquente pour un investisseur étranger est que le processus d'autorisation dure plus longtemps que prévu.
L'écart de gouvernance et de reporting
De nombreuses entreprises turques de taille moyenne sont des structures familiales avec une habitude limitée du reporting consolidé aux normes internationales. L'investisseur étranger budgète généralement une période de transition pour combler cet écart.
La concentration de la prise de décision est aussi examinée ; une structure dépendant d'un décideur unique augmente le risque de transition après l'acquisition.
Transition de direction et personnes clés
Si une grande partie de la valeur de l'entreprise repose sur les connaissances et les relations de quelques personnes, l'investisseur étranger conditionne généralement l'opération à leur maintien pour une durée définie.
Cela se structure habituellement par un contrat de services de transition ou par le maintien d'une partie du capital chez l'ancien propriétaire, qui reste dans la direction (rollover equity).
Fiscalité et rapatriement de capitaux
Le transfert de dividendes ou de plus-values à l'étranger se planifie en amont dans le cadre des conventions de non-double imposition et de la réglementation des changes en vigueur.
La juridiction dans laquelle la structure de holding est constituée détermine à la fois l'efficacité fiscale et la simplicité d'une future sortie.
Conseil internationalChaque fois que le capital ou l'entreprise franchit une frontière, nous construisons la structure en tenant compte des réalités de chaque juridiction.
En savoir plusQuestions fréquentes
Combien de temps prend l'autorisation de l'autorité de la concurrence ?
Quelques semaines pour un dossier simple, jusqu'à quelques mois pour un dossier entrant en seconde phase ; la durée dépend de l'effet de l'opération sur les parts de marché.
Un investisseur étranger a-t-il besoin d'une autorisation spéciale d'entrée de capitaux ?
La plupart des secteurs n'exigent aucune autorisation générale, mais les domaines réglementés comme la banque, l'assurance, les médias et la défense requièrent des autorisations distinctes.
Le maintien de l'ancien propriétaire après la vente est-il obligatoire ?
Ce n'est pas obligatoire, mais lorsque la valeur de l'entreprise dépend de relations personnelles, les investisseurs le demandent généralement comme condition de l'opération.
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