Perspectives NART
Les problèmes que nous rencontrons régulièrement dans nos mandats et notre point de vue sur ceux-ci. Non pas un commentaire de marché, mais des notes issues de la pratique.
Risque de change dans l'industrie exportatrice
Pour un industriel à forte part d'exportation, le risque de change n'est pas qu'une question comptable, mais un élément qui façonne le financement.
En savoir plusRetour financier d'un investissement d'automatisation
Le retour d'un investissement en automatisation ne se mesure pas qu'en économie de main-d'œuvre, mais aussi en qualité et flexibilité.
En savoir plusRisque de source unique et évaluation
S'approvisionner en un intrant critique auprès d'un seul fournisseur crée un risque invisible dans les comptes mais exigeant une réelle décote.
En savoir plusLe parc machines dans l'évaluation industrielle
Le parc machines d'un industriel peut valoir bien plus ou moins que sa valeur comptable ; l'âge, la technologie et la capacité restante font l'écart.
En savoir plusRisque réglementaire et évaluation des dispositifs
La mise sur le marché d'un dispositif médical suit un parcours réglementaire différent de celui d'un médicament, mais tout aussi déterminant.
En savoir plusStratégie de consolidation roll-up en santé
Regrouper des prestataires de santé fragmentés sous une même plateforme peut créer des économies d'échelle, mais comporte un risque d'intégration.
En savoir plusFinancement par phase clinique en développement
La valeur d'un candidat-médicament augmente par paliers, souvent de façon brutale, selon le stade de développement clinique atteint.
En savoir plusIndicateurs par lit dans l'évaluation hospitalière
Le nombre de lits d'un hôpital ne révèle pas seul sa capacité de génération de revenus ; il doit se lire avec le taux d'occupation et la casemix.
En savoir plusFinancement par concession des projets aéroportuaires
Un aéroport est une classe d'actifs très différente d'un avion ; son financement dépend généralement de la durée et des conditions de la concession.
En savoir plusFinancement des moteurs et réserves de maintenance
Un moteur d'avion peut se comporter comme un actif financier distinct de la cellule et nécessite son propre régime de réserves de maintenance.
En savoir plusRisque carburant et couverture dans l'évaluation
Le carburant, principal coût variable d'une compagnie aérienne, est aussi l'une des hypothèses les plus contestées dans l'analyse de valorisation.
En savoir plusLocation d'avions : opérationnelle ou financière
Louer une flotte d'avions plutôt que l'acheter peut façonner le bilan et la flexibilité d'une compagnie aérienne dans deux directions très différentes.
En savoir plusÉvaluation hôtelière : RevPAR et opérateurs
Un hôtel est à la fois un actif immobilier et une entreprise opérationnelle ; cette double nature rend l'évaluation immobilière standard insuffisante.
En savoir plusComment structurer un crédit de construction
Un crédit de construction diffère structurellement d'un crédit immobilier permanent, car sa garantie est un actif qui n'existe pas encore.
En savoir plusAnalyse du taux de capitalisation en immobilier
Le taux de capitalisation résume la valeur d'un bien commercial en un chiffre, mais l'utiliser sans comprendre ses hypothèses peut induire en erreur.
En savoir plusStructure REIT : avantages fiscaux et conditions
Une structure REIT offre un vrai avantage fiscal, mais cela s'accompagne d'une obligation stricte de distribution et de limites sur le portefeuille.
En savoir plusLes Indicateurs de Croissance des Sociétés de Paiement
La valorisation d'une société de paiement dépend autant de la part de croissance de volume convertie en revenu réel de marge que de la croissance elle-même.
En savoir plusLa Valorisation Basée sur les Actifs Sous Gestion (AUM)
Deux sociétés de gestion peuvent avoir le même montant d'actifs sous gestion (AUM), mais cela ne signifie jamais qu'elles valent la même chose.
En savoir plusLa Valeur Intrinsèque (Embedded Value) en Assurance
Les multiples d'EBITDA standard ne reflètent pas la valeur réelle d'un assureur vie; la méthode de la valeur intrinsèque est la norme du secteur.
En savoir plusL'Approbation Réglementaire dans les Acquisitions Bancaires
La plus grande source de délai dans une acquisition bancaire n'est généralement pas le prix mais l'approbation réglementaire.
En savoir plusValorisation et Transition Énergétique: Actifs Échoués
La valeur actuelle d'un actif fossile ne peut plus ignorer la probabilité qu'il devienne sans valeur avant la fin de sa vie économique.
En savoir plusLe Financement des Projets Amont Pétrole et Gaz
Financer des projets amont exige de composer avec l'incertitude sur la taille réelle et la productibilité des réserves.
En savoir plusLe Financement des Projets de Stockage d'Énergie
Le revenu d'un projet de stockage sur batterie repose généralement sur un mélange complexe de plusieurs flux de revenus.
En savoir plusStructures de PPA: Prix Fixe ou Indexé sur le Marché
Le financement d'une centrale dépend largement du mécanisme de tarification de son contrat d'achat d'électricité (PPA).
En savoir plusOù le Conseiller en Financement de Projet Crée de la Valeur
La contribution d'un conseiller ne se limite pas aux prêteurs; la plus grande valeur est créée avant le dépôt de la demande.
En savoir plusFinancement de Projet Vert: Prêt ou Obligation
Le choix entre un prêt lié au développement durable et une obligation verte dépend non seulement du coût mais aussi de l'étape du projet.
En savoir plusObtenir un Financement Auprès des Institutions DFI
Le financement DFI n'est pas simplement un crédit moins cher; il exige une logique de candidature différente et une obligation de reporting d'impact.
En savoir plusPlanifier la Transition de Direction après une Cession
Avant de signer l'accord de cession, il faut clarifier la durée pendant laquelle le fondateur restera dans l'entreprise.
En savoir plusNégocier entre Offres Concurrentes dans une Cession
Recevoir plusieurs offres sérieuses est un avantage, mais transformer cet avantage en une hausse de prix réelle exige une compétence distincte.
En savoir plusAcheteur Stratégique ou Financier: Qui Cibler
Avant de lancer une cession, la question n'est pas à qui vendre mais quel type d'acheteur perçoit la vraie valeur.
En savoir plusCe Qu'il Faut Surveiller dans une Lettre de Mission
La lettre de mission signée avec un conseiller détermine la solidité de la position du client aux étapes ultérieures de l'opération.
En savoir plusQuand et Pourquoi Refinancer sa Dette
Un crédit sans problème apparent ne signifie pas qu'un refinancement soit inutile; le bon moment se situe avant la crise.
En savoir plusIPO ou Capital Privé: le Bon Chemin pour la Croissance
Pour une entreprise ayant besoin de capital, choisir entre IPO et capital privé détermine le coût, la transparence et le contrôle.
En savoir plusDue Diligence Stratégique: Marché et Concurrence
Les états financiers racontent le passé; la due diligence stratégique montre les vents contraires des cinq prochaines années.
En savoir plusLes Signaux d'Alerte les Plus Fréquents en Due Diligence
Certains constats ne mettent pas fin à eux seuls à une opération, mais les ignorer peut entraîner de graves surprises post-closing.
En savoir plusPourquoi l'Analyse de la Qualité des Résultats Est Critique
L'EBITDA déclaré d'une entreprise ne montre pas si ce bénéfice se répétera dans le futur; seule une analyse de la qualité des résultats le montre.
En savoir plusRapatriement des Bénéfices: Dividendes, Intérêts, Redevances
Il existe plusieurs façons de rapatrier le bénéfice d'une filiale étrangère vers la société mère, chacune avec un coût fiscal différent.
En savoir plusComment Gérer le Risque d'Établissement Stable
Une entreprise peut créer sans le savoir un établissement stable imposable à l'étranger, même sans y ouvrir de succursale officielle.
En savoir plusGérer le Risque de Prix de Transfert
Si la tarification intragroupe n'est pas conforme au principe de pleine concurrence, deux administrations fiscales peuvent imposer le même revenu.
En savoir plusBénéficier des Conventions de Non-Double Imposition
Une convention de non-double imposition n'accorde pas automatiquement un avantage; la structure doit réellement satisfaire les conditions de la convention.
En savoir plusCritères d'Évaluation pour Choisir un Conseiller Financier
Choisir le bon conseiller financier dépend autant de l'expérience sectorielle et de la capacité d'exécution que de la notoriété de la marque.
En savoir plusAnalyse de Scénarios et de Sensibilité en Finance
Une analyse financière reposant sur un seul scénario de base n'est pas prise au sérieux devant un comité de crédit ou d'investissement.
En savoir plusQuand un Avis d'Équité (Fairness Opinion) Est Requis
Un conseil d'administration a généralement besoin d'un avis d'équité indépendant pour démontrer qu'il a rempli son devoir envers les actionnaires.
En savoir plusStructure de Capital: l'Équilibre Dette-Fonds Propres
Le bon ratio dette/fonds propres ne se trouve pas par une formule unique; il s'évalue avec la stabilité des flux de trésorerie et la cyclicité du secteur.
En savoir plusPourquoi la Clause MAC Est Critique dans une Cession
Si la situation se dégrade entre la signature et le closing, la clause MAC est la clause la plus disputée déterminant le droit de retrait de l'acheteur.
En savoir plusConcevoir des Structures d'Earn-Out et Leurs Risques
Un earn-out semble un outil pratique pour combler un écart de prix, mais mal conçu, il peut devenir la principale source de litiges post-closing.
En savoir plusQuand Utiliser l'Assurance Déclarations et Garanties (R&W)
Transférer la responsabilité de garantie du vendeur vers une police d'assurance peut protéger à la fois l'acheteur et le vendeur des risques post-cession.
En savoir plusLocked Box ou Completion Accounts: le Mécanisme de Prix
La manière dont le prix est verrouillé dans un contrat d'acquisition est la cause la plus fréquente de litiges post-closing.
En savoir plusEn Quoi Travailler avec un Family Office Diffère
Les family offices opèrent selon une logique de décision et un horizon différents des fonds institutionnels, ce qui change la négociation.
En savoir plusDroits des Investisseurs et Gestion de la Cap Table
Le prix n'est pas le seul élément négocié lors d'une levée de fonds; le paquet de droits des investisseurs façonne directement chaque tour futur.
En savoir plusStructurer une Levée de Fonds avec du Convertible
Sans accord total sur la valorisation, un instrument convertible peut faire avancer une levée de fonds et reporter le débat sur la valorisation.
En savoir plusCapital-Croissance ou Capital-Investissement: le Bon Choix
La première question en levée de fonds n'est pas le prix, mais si le type d'investisseur correspond réellement au stade de croissance de l'entreprise.
En savoir plusRèglement Amiable ou Procédure Collective Formelle
Pour une entreprise en difficulté, la décision précoce la plus critique est de résoudre le problème à l'amiable ou via une procédure formelle.
En savoir plusConcevoir un Processus Accéléré de Cession en Difficulté
Lorsque la valeur s'érode rapidement, les étapes longues d'un processus de cession classique deviennent un luxe; un processus accéléré s'impose.
En savoir plusNégocier une Dérogation Après un Manquement à un Covenant
Un manquement à un covenant financier ne signifie pas un défaut; une négociation de dérogation bien menée peut résoudre le problème sans nuire à la relation.
En savoir plusSignaux d'Alerte Précoce et Moment d'Appel au Conseiller
Bien avant qu'une entreprise n'entre formellement en crise, des signaux d'alerte précoce sont perceptibles par un œil expérimenté.
En savoir plusTrouver et Évaluer un Investisseur en Situations Spéciales
Pour une entreprise en difficulté, le bon investisseur n'est pas celui qui offre le plus, mais celui capable de conclure rapidement et de façon prévisible.
En savoir plusConseil en Gestion du Redressement d'Entreprise
La gestion du redressement ne consiste pas seulement à réduire les coûts, mais à distinguer ce qui crée réellement de la valeur pour céder rapidement le reste.
En savoir plusStructurer le Financement Pendant une Procédure Collective
Le financement pendant une procédure collective maintient l'activité sans interruption, mais exige généralement le rang de créance le plus prioritaire.
En savoir plusBâtir une Stratégie de Négociation de Restructuration
Une négociation de restructuration réussie tient moins à convaincre les créanciers qu'à comprendre leurs véritables alternatives.
En savoir plusEn Quoi l'Évaluation d'Actifs en Difficulté Diffère
Évaluer une entreprise en difficulté repose non sur les bénéfices historiques mais sur les flux de trésorerie durables après restructuration.
En savoir plusFonds Propres du Sponsor et Financement Relais
Le calendrier de l'engagement en fonds propres du sponsor se négocie avec autant de soin que la dette elle-même.
En savoir plusCe Qu'une Étude de Faisabilité Finançable Doit Satisfaire
Pour un prêteur, une étude de faisabilité doit refléter une vérification technique indépendante, non l'optimisme du sponsor.
En savoir plusConstruire une Matrice de Répartition des Risques Projet
La finançabilité d'un projet dépend souvent moins du risque lui-même que de sa répartition entre les parties.
En savoir plusConstruire un Modèle Financier de Projet Fiable
Un modèle financier de projet finançable place l'analyse de scénarios et le ratio de couverture du service de la dette au centre.
En savoir plusSur Quoi Repose le Remboursement en Recours Limité
En financement à recours limité, le prêteur regarde non le bilan du sponsor mais directement les flux de trésorerie du projet.
En savoir plusValoriser des projets sans précédent en industrie
Comment valoriser un projet industriel sans précédent ? Sur quelles méthodes s'appuie la valorisation sans opérations comparables ?
En savoir plusModèles de financement de l'économie circulaire
Dans un projet de recyclage ou de refabrication, ce qui façonne la structure de financement est la fiabilité de l'approvisionnement en matière première.
En savoir plusCe que recherchent les investisseurs en agtech
Dans une société agtech, l'investisseur regarde moins la performance en laboratoire que des résultats prouvés en conditions réelles de terrain.
En savoir plusFinancement précoce des technologies spatiales
Ce qui décide du financement d'une société spatiale, c'est moins la technologie elle-même que la gestion du risque de lancement et d'orbite.
En savoir plusInvestissement et financement dans la défense
L'investissement dans la défense se distingue par un revenu dépendant largement d'un seul acheteur (l'État) et des cycles d'appel d'offres longs.
En savoir plusInvestisseurs institutionnels et infrastructure
Pourquoi les fonds de pension et les assureurs investissent dans l'infrastructure, et comment cela façonne le financement d'un projet.
En savoir plusDurée de concession et remboursement en transport
Une durée trop courte rend une concession infinançable, trop longue rend l'intérêt public contestable ; comment cet équilibre se construit-il ?
En savoir plusFinancement à long terme des projets d'eau et déchets
Dans les projets d'infrastructure d'eau et de déchets, comment la structure tarifaire et le cadre réglementaire façonnent-ils les conditions de financement ?
En savoir plusRisque de demande en infrastructure
Dans un pont, une autoroute ou un port, l'écart entre demande prévue et demande réelle est le point le plus sensible du financement.
En savoir plusFinancement des projets de partenariat public-privé
Dans un projet PPP, la structure de financement est fixée par l'étendue des garanties publiques et le type de mécanisme de paiement.
En savoir plusSortie tech : acquéreur stratégique ou fonds
Dans la cession d'une société tech, le choix entre acquéreur stratégique et fonds de capital-investissement façonne la structure plus que le prix.
En savoir plusGérer le risque de personne clé dans les logiciels
Si la valeur d'une société de logiciels repose sur quelques ingénieurs, comment ce risque est-il valorisé et atténué dans une cession ou un investissement ?
En savoir plusL'effet de la PI sur la cession d'une entreprise tech
Pourquoi un acquéreur examine-t-il de si près qui détient la propriété intellectuelle et à quel point elle est protégée ?
En savoir plusMultiples de revenus et logique ARR dans le SaaS
En valorisation SaaS, ce qui détermine le multiple d'ARR n'est pas le taux de croissance mais sa qualité. Quels indicateurs la révèlent ?
En savoir plusStructurer un tour de capital-croissance pour une tech
Dans un tour de capital-croissance, comment équilibrer le prix de l'action, les termes des actions privilégiées et les sièges au conseil ?
En savoir plusDirection financière de transition en croissance startup
Quand une startup en forte croissance doit-elle renforcer sa fonction finance avec un dirigeant de transition plutôt qu'un DAF permanent ?
En savoir plusGérer la transition vers un DAF permanent
Pendant une recherche de DAF permanent, quelles décisions le management de transition reporte-t-il, lesquelles prend-il, et comment planifier la passation ?
En savoir plusLe rôle du management de transition en restructuration
Pourquoi une entreprise en difficulté fait-elle appel à un dirigeant de transition externe, et qu'apporte-t-il que la direction actuelle n'apporte pas ?
En savoir plusDirection financière de transition post-fusion
Pourquoi une direction temporaire pendant la fusion des fonctions finance de deux entreprises, et comment façonne-t-elle la structure permanente ?
En savoir plusQuand faire appel à un DAF de transition
Lors d'un départ de DAF, d'une opération ou d'une restructuration, quand un dirigeant financier temporaire est-il nécessaire, et quand ne l'est-il pas ?
En savoir plusInstitutionnalisation des entreprises familiales
Quelles étapes franchir avant un processus de capital-croissance ou de cession ? Décision, reporting et séparation famille-entreprise.
En savoir plusComment mettre en place un holding transfrontalier
En structuration internationale, la juridiction choisie pour un holding façonne ensemble l'efficacité fiscale et la simplicité d'une future sortie.
En savoir plusRéglementation et financement en investissement santé
En investissement santé, la structure de financement dépend autant de la prévisibilité du cadre réglementaire que de la durée du délai de retour.
En savoir plusMaturité et sûretés en investissement industriel
En investissement industriel, le problème n'est généralement pas un manque de sources mais une maturité mal adaptée au délai de retour.
En savoir plusValoriser une fintech : croissance ou rentabilité
En valorisation fintech, pourquoi le volume de transactions et le risque réglementaire pèsent-ils plus que les multiples bancaires classiques ?
En savoir plusStructures adossées à l'actif en financement aéronautique
En financement d'aéronefs, la sûreté est à la fois l'actif lui-même et le contrat de revenus. Louer ou acheter façonne la structure dès le départ.
En savoir plusContrats de revenus en financement de projet immobilier
En financement de projet immobilier, le prêteur ne regarde pas la valeur de l'actif mais la sécurité contractuelle des loyers qu'il produit.
En savoir plusCinq erreurs dans la construction d'un modèle financier
Les cinq erreurs les plus fréquentes en modélisation financière : références circulaires et hypothèses de croissance trop optimistes.
En savoir plusConseil indépendant ou banque d'affaires
Conseil indépendant ou banque d'affaires : la différence sur les honoraires, les conflits d'intérêts et l'intensité du processus.
En savoir plusCe que vérifie un investisseur étranger en Turquie
La liste de vérification d'un investisseur étranger en Turquie diffère de celle d'un acquéreur local : risque de change et transition de direction.
En savoir plusNégocier avec les créanciers en restructuration de dette
Que préparer avant de s'asseoir avec les créanciers, et quelle est l'erreur la plus fréquente en restructuration de dette ?
En savoir plusComment financer un projet d'énergie renouvelable
Comment la solidité du contrat de revenus, le raccordement au réseau et l'adéquation de devise façonnent la structure de financement renouvelable ?
En savoir plusStructure de sûreté en financement de projet
Comment concevoir le paquet de sûretés et le DSCR en financement de projet ? Les trois points examinés par le prêteur.
En savoir plusLe processus de cession étape par étape
Les étapes d'une cession d'entreprise, de la préparation au closing, leur durée et le moment où se prennent les décisions qui fixent le prix.
En savoir plusComment se déroule la due diligence
Ce que cherche la due diligence financière, combien de temps elle prend et comment les constats se traduisent dans le prix, côté vendeur comme côté acquéreur.
En savoir plusComment se fait la valorisation d'une entreprise
Une valorisation ne produit pas un chiffre mais une fourchette défendable. Le rôle des multiples, des flux actualisés et de l'EBITDA normalisé.
En savoir plusQualité des résultats : bénéfice publié ou bénéfice réel
Dans une acquisition, le prix se fixe non sur le résultat du compte de résultat mais sur le résultat normalisé. D'où vient l'écart ?
En savoir plusQuatre traits des projets refusés en comité de crédit
Lorsque des projets techniquement solides ne trouvent pas de financement, la cause n'est généralement pas le projet mais la construction du dossier.
En savoir plusLes douze derniers mois avant de céder votre entreprise
L'essentiel des décisions qui déterminent la valeur dans une cession se prend un an avant le lancement du processus. Ce qu'il faut faire pendant cette période.
En savoir plusCe que regardent vraiment les capitaux du Golfe en Türkiye
Les quatre priorités des investisseurs du Golfe en Türkiye, et les points sur lesquels les entreprises sont prises au dépourvu.
En savoir plusDécalage de maturités : le mal des entreprises rentables
La plupart des entreprises en tension de trésorerie ne se bloquent pas faute de rentabilité, mais parce qu'elles financent le long terme à crédit court.
En savoir plusEngagez un entretien de mandat
Exposez-nous votre besoin en capital, votre projet d'opération ou votre problème de structuration. Le premier entretien d'évaluation est gratuit et strictement confidentiel.