Pourquoi l'Analyse de la Qualité des Résultats Est Critique
L'hypothèse la plus dangereuse pour un acheteur est de croire que le bénéfice de l'année dernière se répétera simplement dans les années à venir; l'analyse de la qualité des résultats teste précisément cette hypothèse.
L'importance de l'EBITDA normalisé
L'analyse de la qualité des résultats dépouille l'EBITDA déclaré des éléments ponctuels, des charges inhabituelles et des choix de politique comptable pour révéler la véritable capacité bénéficiaire durable de l'entreprise.
Ce processus de normalisation ajuste généralement l'EBITDA déclaré à la hausse comme à la baisse; le résultat diffère souvent du chiffre présenté initialement par la direction.
Tester le caractère récurrent des revenus
L'analyse distingue quelle part du chiffre d'affaires est contractuelle et récurrente, et quelle part est ponctuelle ou liée à des projets; cette distinction affecte directement la fiabilité des prévisions de flux de trésorerie futurs.
Un chiffre d'affaires reposant sur une forte concentration client ou des contrats à court terme est considéré comme de moindre qualité et peut justifier une décote sur le multiple de valorisation.
La normalisation du fonds de roulement
L'analyse de la qualité des résultats établit généralement aussi un niveau de fonds de roulement normalisé; ce niveau devient la référence dans le mécanisme de tarification de l'opération, notamment dans une structure completion accounts.
Pour les activités à forte saisonnalité, utiliser un niveau moyen de fonds de roulement sur 12 mois plutôt qu'une date unique offre un point de référence plus équitable.
L'effet des choix de politique comptable
Des choix comptables tels que le moment de comptabilisation du chiffre d'affaires, la méthode de valorisation des stocks ou la politique d'immobilisation des charges peuvent présenter la même réalité économique sous des chiffres de profit différents.
L'analyse vise à retraiter les politiques comptables de la cible selon les propres normes de l'acheteur pour aboutir à un chiffre de profit comparable.
La valeur d'une collaboration étroite avec l'équipe de direction
Une analyse de la qualité des résultats efficace ne se limite pas à examiner les chiffres de l'extérieur; les échanges avec l'équipe de direction sont essentiels pour comprendre la logique métier derrière les chiffres et la justification de chaque ajustement.
Cette collaboration permet aussi au vendeur de tester ses propres hypothèses de normalisation en amont et d'aborder la négociation mieux préparé.
Due diligence financière et stratégiqueNous faisons apparaître la réalité derrière les chiffres d'une cible et nommons les risques que l'acquéreur devra valoriser.
En savoir plusQuestions fréquentes
L'analyse de la qualité des résultats équivaut-elle à un audit?
Non; un audit vérifie la conformité des états financiers aux normes comptables, tandis que l'analyse de la qualité des résultats évalue la durabilité et la véritable puissance économique du profit.
Combien de temps prend cette analyse?
Généralement de deux à six semaines, selon la complexité de l'activité et la qualité des données.
Les ajustements de qualité des résultats réduisent-ils toujours le profit?
Non; dans certains cas, éliminer des charges ponctuelles peut ajuster le profit déclaré à la hausse.
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