被信贷委员会否决的项目，共有的四个特征

一、收入没有以合同锁定

在项目融资中，信贷决策依据的不是企业的过去，而是项目未来的现金流。如果这笔现金流没有绑定到某份合同上——购电保证、长期销售协议、租赁合同或受监管的电价——那么对贷款人而言，收入就只是一个假设。

以市场价格为基础的项目并非不可融资；但那样一来自有资金比例会上升、要求的偿债覆盖率会提高、期限会缩短。如果材料没有按这一现实来组织，预期与报价之间的落差就会终结流程。

二、成本超支由谁负责并不明确

施工期是项目风险最高的阶段。贷款人期待在出现成本超支时介入的资金来源被事先定义：发起人承诺、总承包合同、预备费或第三方担保。

如果材料里这一栏是空白的，委员会会自动把该风险视为写在了贷款人头上，并予以否决。

三、收入与债务币种错配

收入是里拉、债务是外币的项目，把汇率风险装进了自己的结构里。这个风险可以被定价，但不能被忽视。如果材料中没有展示汇率敏感性分析，委员会会自行假设最坏情形。

正确的做法要么是自然对冲（创造外汇收入），要么通过合同转移（价格挂钩指数），要么以金融工具加以封顶——无论采用哪一种，都必须在材料中明确写出。

四、缺少压力情景

只有一个乐观情景的模型，在贷款人那里引发的不是信任而是怀疑。对方期待看到的是：在基准情景之外，收入下降一定比例、成本上升、投运时间延后的情景下，偿债覆盖率是多少。

如果在这些情景下该比率跌破关键阈值，解决办法不是改模型而是改结构：提高自有资金比例、增加宽限期或者延长期限。以我们的经验，多数材料在被否决之前，仍然可以靠这样的调整挽回。