Четыре общие черты проектов, отклонённых кредитным комитетом

1. Выручка не закреплена договором

В проектном финансировании кредитное решение опирается не на прошлое компании, а на будущий денежный поток проекта. Если этот поток не привязан к договору — гарантии выкупа, долгосрочному договору продажи, договору аренды или регулируемому тарифу — то для кредитора выручка есть не более чем допущение.

Проекты, работающие по рыночной цене, не являются нефинансируемыми; но в этом случае растёт доля собственного капитала, повышается требуемый коэффициент покрытия и сокращается срок. Если досье не построено с учётом этой реальности, разрыв между ожиданием и предложением завершает процесс.

2. Неопределённость в том, кто несёт превышение бюджета

Строительный период — самая рискованная фаза проекта. Кредитор ожидает, что источник, который включится при превышении бюджета, определён заранее: обязательство спонсора, договор «под ключ», резерв на непредвиденные расходы или гарантия третьей стороны.

Если эта строка в досье пуста, комитет автоматически считает риск отнесённым на кредитора и отказывает.

3. Несоответствие валюты выручки и валюты долга

Проект с выручкой в лирах и долгом в валюте несёт валютный риск внутри своей структуры. Этот риск можно оценить, но нельзя игнорировать. Если в досье не показана чувствительность к курсу, комитет сам примет худший сценарий.

Правильный подход — либо естественно захеджировать риск (создать валютную выручку), либо передать его договором (индексация цены), либо ограничить финансовыми инструментами; каким бы он ни был, он должен быть прямо отражён в досье.

4. Отсутствие стрессового сценария

Оптимистичная модель с единственным сценарием вызывает у кредитора не доверие, а подозрение. Ожидается, что наряду с базовым случаем будет показан коэффициент покрытия обслуживания долга в сценариях, где выручка падает на определённую долю, затраты растут, а ввод в эксплуатацию задерживается.

Если в этих сценариях коэффициент опускается ниже критического порога, решение — не менять модель, а менять структуру: увеличить долю собственного капитала, добавить льготный период или удлинить срок. По нашему опыту, большинство досье перед отказом ещё можно спасти именно такой корректировкой.