Capital del Patrocinador y Financiación Puente
Para un prestamista, el capital del patrocinador no es solo una cifra; es un compromiso con un calendario y unas condiciones de activación claramente definidos.
El calendario del compromiso de capital
Los prestamistas suelen exigir que el capital del patrocinador se inyecte antes que la deuda, o al menos simultáneamente (pari passu); esto demuestra que el patrocinador está realmente comprometido con el proyecto.
Aplazar el capital hasta después de la disposición de la deuda se interpreta como una señal que debilita el compromiso del patrocinador, y generalmente no se acepta.
La función del préstamo puente de capital
Cuando el capital en efectivo del patrocinador aún no está listo, entra en juego un préstamo puente de capital (equity bridge loan); este préstamo aporta financiación provisional durante la construcción basándose en el compromiso futuro del patrocinador.
El préstamo puente se reembolsa cuando se materializa el compromiso de capital del patrocinador; esta estructura permite al patrocinador calendarizar mejor su capital, pero añade una capa adicional de riesgo crediticio.
Los instrumentos de deuda subordinada y la estratificación de la deuda
En algunos proyectos, la contribución del patrocinador se estructura como deuda subordinada en lugar de capital directo; esto ofrece una ventaja fiscal al patrocinador mientras preserva la prioridad del prestamista senior.
Las condiciones de reembolso de la deuda subordinada están ligadas al reembolso total de la deuda senior o al cumplimiento de determinados ratios financieros.
El alcance y los límites de las garantías del patrocinador
Incluso en una estructura de recurso limitado, a los patrocinadores se les suele pedir una garantía de finalización; esta garantía permanece vigente hasta el inicio de la operación y luego se extingue.
Si el alcance de la garantía no está claramente definido, surge un riesgo de disputa entre prestamista y patrocinador sobre qué eventos cuentan como "finalización".
La coordinación en estructuras con múltiples patrocinadores
En proyectos con varios patrocinadores coinversores, se establece un mecanismo de apoyo entre patrocinadores (defaulting sponsor provisions) frente al riesgo de que uno de ellos no cumpla su compromiso de capital a tiempo.
Este mecanismo define de antemano cómo actuarán los demás patrocinadores, o el prestamista, si uno de ellos incumple su compromiso.
Capacidad en financiación de proyectosConvertimos los proyectos de inversión en estructuras cuya devolución se apoya en su propio flujo de caja.
Más informaciónPreguntas frecuentes
¿El préstamo puente de capital se cotiza distinto de un préstamo de proyecto normal?
Sí, suele tener una estructura de interés diferente por su plazo más corto, aunque puede cotizarse de forma relativamente competitiva según la solvencia del patrocinador.
¿Por qué se prefiere la deuda subordinada?
Se prefiere por la ventaja fiscal que ofrece al patrocinador y por la flexibilidad que aporta a la estructura de capital mientras preserva la prioridad de la deuda senior.
¿La garantía de finalización continúa durante la etapa de operación?
Generalmente no; la garantía se extingue una vez que el proyecto supera sus pruebas de finalización técnica y comercial, tras lo cual la estructura pasa a ser plenamente de recurso limitado.
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