Structures adossées à l'actif en financement aéronautique
Un avion est un actif mobile qui change facilement de mains et s'inscrit dans un registre international ; cette caractéristique distingue le financement aéronautique des autres financements d'actifs.
Louer ou acheter
Une compagnie aérienne peut acheter un avion directement et le porter à son bilan, ou l'intégrer à sa flotte par crédit-bail opérationnel. L'achat exige un engagement en capital plus élevé, la location offre une flexibilité hors bilan.
Le crédit-bail financier fonctionne comme un intermédiaire : l'avion est traité comptablement comme un actif, mais la propriété peut rester chez le loueur.
Pourquoi l'actif lui-même est une sûreté solide
Les avions ont un marché secondaire standard, reconnu internationalement, et des cadres comme la Convention du Cap peuvent protéger les droits du créancier au-delà des frontières. Cela rend l'avion plus liquide comme sûreté que la plupart des autres actifs industriels.
En contrepartie, l'âge de l'appareil, le type de moteur et l'historique de maintenance affectent directement la valeur de la sûreté ; un modèle jeune et recherché se finance bien plus facilement qu'un modèle ancien et de niche.
Le rôle du contrat de revenus
Le financement d'un avion n'est pas indépendant de la ligne et du contrat sous lesquels il volera. Un cargo engagé sur une ligne précise par contrat est évalué avec un profil de risque différent d'un avion de ligne exploité sur le marché libre.
Le prêteur teste dans quelle mesure les revenus attendus de l'avion couvrent le service de la dette, en tenant compte du taux d'utilisation de l'ensemble de la flotte.
Risque de change et de valeur résiduelle
Les prix des avions sont presque entièrement libellés en dollars ; si les revenus sont en devise locale, cela crée un décalage de change généralement compensé par des lignes internationales génératrices de dollars.
La valeur résiduelle de l'avion à l'échéance du crédit fait aussi partie du financement ; cette valeur est mise à jour périodiquement par un expert indépendant.
Le financement de flotte diffère du financement unitaire
Pour une compagnie qui finance plusieurs avions à la fois, une approche de portefeuille s'applique : certains appareils peuvent être détenus en propre, d'autres loués ; l'objectif est d'équilibrer le coût du capital et la flexibilité sur l'ensemble de la flotte.
Cet équilibre est reconstruit au fil du plan de croissance, du rythme d'expansion du réseau et de la prévisibilité des flux de trésorerie.
Aéronautique et transportDans les activités de transport à forte intensité capitalistique, le financement repose sur une structuration correcte de l'actif, à la fois sûreté et source de revenus.
En savoir plusQuestions fréquentes
Quelle est la maturité habituelle en financement d'avion ?
Pour un avion neuf, elle se situe généralement entre dix et douze ans ; la durée du financement reste habituellement plus courte que la vie économique de l'appareil.
Quel est l'avantage du crédit-bail opérationnel ?
Il reste hors bilan et offre une flexibilité de flotte ; quand la demande change, la compagnie peut restituer l'avion et en louer un autre modèle.
Pourquoi la Convention du Cap est-elle importante ?
Elle rend les droits du créancier sur l'aéronef reconnus au-delà des frontières ; cette garantie fait baisser le coût du financement aéronautique.
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