Чем отличается оценка проблемных активов
Оценка проблемного актива требует иной дисциплины, чем оценка здоровой компании, поскольку исторические финансовые отчёты обычно отражают саму проблему, а не указывают на будущее.
Ненадёжность исторической прибыльности
Финансовая отчётность проблемной компании за последние несколько лет обычно несёт на себе следы кризиса ликвидности, чрезмерной долговой нагрузки или операционного ухудшения; эти цифры нельзя напрямую применять к оценочному мультипликатору.
Вместо этого эксперт по оценке пытается спрогнозировать нормализованный денежный поток, который компания сможет генерировать после устранения первопричины.
Допущение о структуре капитала после реструктуризации
Оценка проблемных активов обычно строится на допущении, что долговая нагрузка компании будет реструктурирована в более устойчивую структуру капитала.
Поэтому оценка опирается не на текущую структуру капитала, а на целевую структуру при вероятном сценарии реструктуризации, что требует параллельного моделирования нескольких сценариев.
Разрыв между ликвидационной стоимостью и стоимостью действующего предприятия
Для проблемных активов всегда параллельно рассчитываются два значения: ликвидационная стоимость при продаже компании по частям и стоимость действующего предприятия при продолжении деятельности.
Какой сценарий предпочтут кредиторы, во многом зависит от величины разрыва между этими двумя показателями; небольшой разрыв усиливает давление в сторону ликвидации.
Влияние временного давления на оценку
В проблемных ситуациях времени обычно не хватает; по мере приближения даты исчерпания денежных средств процесс оценки вынужденно ускоряется, что может оставить часть допущений менее проверенными, чем обычно.
Опытный консультант управляет этим временным давлением, расставляя приоритеты среди критических допущений и направляя ограниченное время на анализ с наибольшим влиянием.
Распределение стоимости между классами кредиторов
В проблемной компании общей стоимости обычно недостаточно для удовлетворения всех кредиторов и акционеров; поэтому работа по оценке также предоставляет основу, определяющую, какую долю стоимости получит каждый класс кредиторов.
Это распределение обычно выстраивается по приоритету требований (старший долг, необеспеченный, обычный) и находится в центре переговоров.
Компетенция в особых ситуацияхТам, где время работает против вас, мы выстраиваем быстрые, реалистичные и приемлемые для всех сторон рамки.
ПодробнееЧасто задаваемые вопросы
Какой метод приоритетен при оценке проблемных активов?
Обычно предпочтение отдаётся методу дисконтированных денежных потоков, поскольку мультипликаторы сопоставимых компаний недостаточно отражают неопределённость проблемной ситуации.
Всегда ли ликвидационная стоимость ниже стоимости действующего предприятия?
Как правило да, но в некоторых отраслях, например в компаниях с большой долей недвижимости, ликвидационная стоимость может приближаться к стоимости действующего предприятия или даже превышать её.
Сколько занимает процесс оценки?
Обычно ожидается его завершение гораздо быстрее, чем при стандартной оценке; давление ликвидности часто требует результата в течение нескольких недель.
Аналитика NART
Оценка отелей: RevPAR и операторские договоры
Отель — это одновременно объект недвижимости и операционный бизнес; эта двойная природа делает стандартные методы оценки недвижимости недостаточными.
ПодробнееКак структурировать строительный кредит
Строительный кредит структурно отличается от постоянного кредита на недвижимость, потому что его обеспечением выступает актив, которого ещё не существует.
ПодробнееАнализ ставки капитализации в недвижимости
Ставка капитализации сводит стоимость коммерческой недвижимости к одной цифре, но использование без понимания её допущений может ввести в заблуждение.
ПодробнееНачните обсуждение мандата
Расскажите о вашей потребности в капитале, идее сделки или проблеме структурирования. Первая оценочная встреча бесплатна и строго конфиденциальна.