Переговоры с кредиторами при реструктуризации долга
Компания, которая садится за стол переговоров с кредиторами неподготовленной, теряет не из-за размера долга, а из-за неопределённости, которую она приносит на стол. Больше всего кредитор боится неизвестности.
Что сделать перед встречей
Перед встречей с кредиторами компании нужно реалистично рассчитать собственную способность нести долговую нагрузку: сколько денежных средств генерирует каждый сценарий и может ли текущий долг обслуживаться в этих сценариях.
Встреча без этой работы открывает кредитору возможность навязать собственный анализ; сценарий кредитора почти всегда пессимистичнее сценария компании.
Что хочет увидеть кредитор
Кредитор в первую очередь смотрит, признаёт ли компания проблему. Раннее и прозрачное обращение воспринимается гораздо лучше, чем запоздалое и оборонительное.
Во-вторых, он хочет увидеть убедительный план восстановления: какие операционные меры принимаются, какие активы могут быть проданы, вносят ли акционеры дополнительный капитал. Обращение, содержащее только просьбу продлить срок, воспринимается слабо.
Порядок переговоров
При одном кредиторе процесс идёт напрямую. При нескольких банках обычно назначается банк-координатор, а процесс замораживается на определённый срок соглашением о стандстилл.
Во время стандстилл заказывается независимая проверка; она устанавливает как реальную возможность компании, так и общую почву, на которой кредиторы могут договориться.
Инструменты реструктуризации
Продление срока, отсрочка процентов, списание части основного долга (хейркат), конвертация долга в капитал и новое обеспечение — самые распространённые инструменты; обычно применяется несколько одновременно.
Какой инструмент использовать, зависит от долгосрочной способности компании нести долговую нагрузку; одно лишь продление срока без решения вопроса мощности лишь откладывает проблему.
Самая частая ошибка
Самая частая ошибка — сесть за стол с оптимистичным сценарием и пообещать восстановление, которое не реализуется через несколько месяцев. Это подрывает доверие уже ко второй встрече, причём надолго.
Вторая распространённая ошибка — давать разные обязательства разным кредиторам; отсутствие координации приводит к тому, что один кредитор отвергает уступку, которую уже принял другой.
Особые ситуацииПри балансах под давлением, разделении партнёров и в периоды трансформации мы реалистично раскладываем варианты и ведём процесс.
ПодробнееЧасто задаваемые вопросы
Что такое соглашение о стандстилл?
Это обязательство кредитора на определённый срок не инициировать взыскание и не сокращать существующие лимиты. В этот период компания и кредитор вместе с независимой проверкой работают над устойчивым решением.
Когда на стол выходит списание долга (хейркат)?
Оно возникает, когда становится ясно, что компания не сможет погасить долг полностью ни при одном реалистичном сценарии; сначала пробуют более мягкие инструменты — продление срока и реструктуризацию процентов.
Как управляется процесс при нескольких банках?
Обычно координатором назначается один из крупнейших банков-кредиторов, подписывается общее соглашение о стандстилл, и все банки действуют на основании выводов одной и той же независимой проверки.
Аналитика NART
Выход из tech: стратегический покупатель или PE
При продаже tech-компании выбор между стратегическим покупателем и фондом прямых инвестиций формирует структуру сделки сильнее, чем цену.
ПодробнееРиск ключевых сотрудников в софтверных компаниях
Если ценность софтверной компании держится на нескольких инженерах, как этот риск оценивается и снижается при продаже или инвестиции?
ПодробнееКак ИС влияет на продажу технологической компании
Почему покупатель при продаже tech-компании так пристально изучает, кому принадлежит интеллектуальная собственность и насколько она защищена?
ПодробнееНачните обсуждение мандата
Расскажите о вашей потребности в капитале, идее сделки или проблеме структурирования. Первая оценочная встреча бесплатна и строго конфиденциальна.