Несоответствие сроков: тихая проблема, останавливающая прибыльные компании

Проблема не в прибыльности

Значительная часть компаний, приходящих к нам, прибыльна. Отчёт о прибылях и убытках здоров, операционная маржа нормальна для отрасли, портфель заказов полон. И всё же в конце месяца денег не хватает, график платежей постоянно перестраивается, а переговоры с банками становятся не стратегическими, а срочными.

За этой картиной почти всегда стоит одна и та же структура: инвестиция с окупаемостью в семь лет профинансирована долгом, оборачивающимся за восемнадцать месяцев.

Как возникает несоответствие

Процесс обычно невинен. Компания делает инвестицию в мощности; поскольку долгосрочное финансирование оформляется долго, начинают с оборотного кредита со словами «потом переоформим». Инвестиция завершается, переоформление не происходит. В том же году возникает вторая потребность, и она также решается коротким долгом.

Через два-три года в балансе оказываются долгоживущие активы и короткие обязательства. Компании приходится ежегодно перекредитовывать один и тот же долг, и эта операция, независимо от процентных условий, раз за разом отдаёт переговорную силу другой стороне.

Симптомы

Ранние признаки очевидны: доля короткого долга в общем долге растёт год от года; число банков увеличивается, а лимит в каждом из них сокращается; гарантии и залоги не оставляют свободного обеспечения; инвестиционные решения начинают приниматься исходя из остатка денежных средств, а не из графика финансирования.

Ни один из этих признаков не виден в отчёте о прибылях и убытках. Именно поэтому проблему обычно замечают поздно.

Ответ — это структура, а не кредит

Первое, что нужно сделать в такой ситуации, — не искать новый кредит, а составить реестр долга и обеспечения, а затем рассчитать реальную способность компании обслуживать долг. В большинстве случаев общая сумма существующего долга посильна; проблема не в сумме, а в распределении сроков.

Правильная конструкция обычно состоит из трёх шагов: перевод части короткого долга в длинную структуру с льготным периодом, упрощение обеспечения ради высвобождения залоговой ёмкости и, при необходимости, привлечение собственного капитала или гибридного инструмента.

Результатом такой работы становится не только выровненный денежный поток. Баланс, ставший понятным для банков, облегчает и последующие раунды финансирования.