Quand un Avis d'Équité (Fairness Opinion) Est Requis
Un avis d'équité ne fixe pas le prix de la transaction; c'est une évaluation indépendante documentant que le processus décisionnel du conseil a été régulier et diligent.
La fonction principale de l'avis d'équité
Un avis d'équité est l'opinion écrite d'un conseiller financier indépendant sur le caractère financièrement équitable ou non d'une transaction proposée (vente, fusion, cession d'actif majeur) pour les actionnaires.
Cet avis ne garantit pas que l'opération représente le meilleur prix possible; il confirme seulement que les conditions proposées se situent dans une fourchette financièrement raisonnable.
Sa valeur de protection juridique pour le conseil
Notamment dans les opérations présentant un potentiel conflit d'intérêts (rachat par la direction ou opérations avec parties liées), un avis d'équité indépendant constitue une preuve solide que le conseil a rempli son devoir de diligence.
Ce document peut jouer un rôle critique pour défendre le processus décisionnel du conseil en cas de recours d'actionnaires après l'opération.
Les types d'opérations le sollicitant généralement
Les fusions et acquisitions de sociétés cotées, les opérations de retrait de la cote (going-private), les transactions avec parties liées et les cessions d'actifs majeurs sont les types d'opérations où l'avis d'équité est le plus souvent sollicité.
Bien que non obligatoire dans les entreprises privées, ce document peut néanmoins être privilégié dans les entreprises comptant de nombreux actionnaires minoritaires ou une structure actionnariale complexe.
La préservation de l'indépendance
Si le conseiller préparant l'avis d'équité perçoit également des honoraires de succès sur l'opération, cela peut soulever des questions sur son indépendance; c'est pourquoi certains conseils préfèrent obtenir un second avis d'un conseiller distinct rémunéré à honoraires fixes.
Les relations antérieures du conseiller avec l'autre partie ou l'une des parties à l'opération doivent toujours être divulguées comme un élément pouvant affecter la crédibilité de l'avis.
Le périmètre de la méthodologie d'évaluation
Un avis d'équité utilise généralement plusieurs méthodes d'évaluation combinées (flux de trésorerie actualisés, multiples de sociétés comparables, multiples de transactions comparables) et vérifie si le prix proposé se situe dans la fourchette de valeur issue de ces méthodes.
La divulgation transparente des méthodes et hypothèses utilisées affecte directement la crédibilité et la défendabilité de l'avis.
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En savoir plusQuestions fréquentes
Un avis d'équité garantit-il la réalisation de l'opération?
Non; il offre seulement une opinion indépendante sur le caractère financièrement équitable des conditions proposées, sans décider de l'approbation de l'opération.
Qui prépare un avis d'équité?
Généralement des banques d'investissement ou des cabinets de conseil financier indépendants.
Cet avis est-il rendu public?
Généralement oui pour les opérations de sociétés cotées; il est présenté aux actionnaires en annexe des documents de l'opération (comme la circulaire de sollicitation de procurations).
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