Построение матрицы распределения рисков проекта
В проектном финансировании самый ценный вклад опытного консультанта — не устранение риска, а его явное распределение той стороне, которая лучше всего способна его нести.
Назначение матрицы распределения рисков
Матрица распределения рисков систематически перечисляет каждый значимый риск проекта (строительный, операционный, рыночный, регуляторный, валютный) и уточняет, какой стороне он принадлежит.
Эта матрица составляется в начале переговоров и служит справочным документом, обеспечивающим согласованность всей сети договоров — EPC, эксплуатация и обслуживание, офтейк, финансирование.
Передача строительного риска подрядчику EPC
Риск задержки и превышения бюджета во время строительства обычно передаётся подрядчику через договор EPC «под ключ» с фиксированной ценой.
Кредиторы внимательно изучают лимиты штрафов за просрочку (liquidated damages) в этом договоре, чтобы убедиться, что передача действительно обязывающая; если лимит слишком низок, передача остаётся лишь формальной.
Ограничение рыночного риска через офтейк-контракт
Неопределённость на стороне выручки можно существенно ограничить долгосрочным контрактом на закупку (офтейк), который гарантирует, что продукция проекта будет продана по заранее определённой цене и объёму.
В проектах без офтейк-контракта рыночный риск остаётся на спонсоре или инвесторе в капитал, что обычно приводит к требованию более высокой доли собственного капитала.
Управление регуляторным и политическим риском
На развивающихся рынках риск изменения регулирования можно управлять через страхование политического риска, предоставляемое многосторонними банками развития или экспортно-кредитными агентствами.
Такое страхование повышает доверие кредитора к проекту и в некоторых случаях снижает стоимость кредита.
Ценообразование остаточного риска
Никакое распределение не устраняет риск полностью; непередаваемый остаточный риск всегда сохраняется и отражается в процентной марже кредита или в ожидаемой доходности собственного капитала.
Хорошо построенная матрица рисков делает этот остаточный риск явным; неясный или скрытый остаточный риск — фактор, который чаще всего задерживает процесс финансирования.
Компетенция в проектном финансированииМы превращаем инвестиционные проекты в структуры, погашение которых опирается на их собственный денежный поток.
ПодробнееЧасто задаваемые вопросы
На каком этапе следует готовить матрицу распределения рисков?
В идеале — до начала переговоров о финансировании, даже во время переговоров по EPC и офтейк-контракту; матрица, составленная позже, часто вступает в противоречие с уже действующими договорами.
Почему важен лимит штрафа за просрочку?
Если лимит слишком низок, подрядчик выплачивает ограниченную компенсацию даже при серьёзной задержке, а значит строительный риск фактически остаётся на проекте, а не на подрядчике.
Требуется ли страхование политического риска в каждой стране?
Нет; его обычно предпочитают для проектов на развивающихся рынках или в странах с историей политической нестабильности.
Аналитика NART
Валютный риск в экспортном производстве
Для экспортёра валютный риск — не просто бухгалтерский вопрос, а стратегический элемент, формирующий структуру финансирования.
ПодробнееФинансовая отдача инвестиций в автоматизацию
Реальную отдачу от инвестиций в автоматизацию следует измерять не только экономией на труде, но и вместе с выигрышем в качестве и гибкости.
ПодробнееРиск единственного поставщика и оценка
Закупка критически важного сырья у единственного поставщика создаёт риск, невидимый в отчётности, но требующий реальной скидки при оценке.
ПодробнееНачните обсуждение мандата
Расскажите о вашей потребности в капитале, идее сделки или проблеме структурирования. Первая оценочная встреча бесплатна и строго конфиденциальна.