Construire une Matrice de Répartition des Risques Projet
En financement de projet, la contribution la plus précieuse d'un conseiller expérimenté n'est pas d'éliminer le risque, mais de l'attribuer explicitement à la partie la mieux placée pour le porter.
L'objectif d'une matrice de répartition des risques
Une matrice de répartition des risques recense systématiquement chaque risque important d'un projet (construction, exploitation, marché, réglementaire, change) et précise à quelle partie il incombe.
Cette matrice est établie en début de négociation et sert de document de référence garantissant la cohérence de l'ensemble du réseau contractuel, EPC, exploitation et maintenance, contrat d'achat, financement.
Le transfert du risque de construction à l'entrepreneur EPC
Le risque de retard et de dépassement de coûts pendant la construction est généralement transféré à l'entrepreneur via un contrat EPC clé en main à prix fixe.
Les prêteurs examinent attentivement les plafonds de pénalités de retard (liquidated damages) de ce contrat pour s'assurer que le transfert est réellement contraignant; un plafond trop bas laisse le transfert purement théorique.
Limiter le risque de marché via le contrat d'achat
L'incertitude côté revenus peut être largement limitée par un contrat d'achat à long terme (offtake agreement), qui garantit que la production du projet sera vendue à un prix et un volume prédéterminés.
Dans les projets sans contrat d'achat, le risque de marché reste porté par le sponsor ou l'investisseur en capital, ce qui conduit généralement à exiger un ratio de fonds propres plus élevé.
La gestion du risque réglementaire et politique
Sur les marchés émergents, le risque de changement réglementaire peut être géré via une assurance risque politique fournie par les banques de développement multilatérales ou les agences de crédit export.
Ce type d'assurance renforce la confiance du prêteur dans le projet et peut, dans certains cas, réduire le coût du crédit.
La tarification du risque résiduel
Aucune répartition n'élimine totalement le risque; un risque résiduel non transférable subsiste toujours et se reflète dans la marge d'intérêt du prêt ou l'attente de rendement des fonds propres.
Une matrice de risques bien construite rend ce risque résiduel explicite; un risque résiduel ambigu ou implicite est le facteur qui retarde le plus souvent le processus de financement.
Expertise en financement de projetsNous transformons les projets d'investissement en structures dont le remboursement repose sur leur propre trésorerie.
En savoir plusQuestions fréquentes
À quelle étape faut-il préparer la matrice de répartition des risques?
Idéalement avant le début des négociations de financement, voire pendant les négociations EPC et d'achat; une matrice élaborée après coup entre souvent en conflit avec les contrats existants.
Pourquoi le plafond de pénalités de retard est-il important?
S'il est trop bas, l'entrepreneur ne paie qu'une compensation limitée même en cas de retard majeur, ce qui signifie que le risque de construction reste en réalité au projet plutôt qu'à l'entrepreneur.
L'assurance risque politique est-elle requise dans tous les pays?
Non; elle est généralement privilégiée pour les projets situés sur des marchés émergents ou dans des pays à l'historique d'instabilité politique.
Perspectives NART
Évaluation hôtelière : RevPAR et opérateurs
Un hôtel est à la fois un actif immobilier et une entreprise opérationnelle ; cette double nature rend l'évaluation immobilière standard insuffisante.
En savoir plusComment structurer un crédit de construction
Un crédit de construction diffère structurellement d'un crédit immobilier permanent, car sa garantie est un actif qui n'existe pas encore.
En savoir plusAnalyse du taux de capitalisation en immobilier
Le taux de capitalisation résume la valeur d'un bien commercial en un chiffre, mais l'utiliser sans comprendre ses hypothèses peut induire en erreur.
En savoir plusEngagez un entretien de mandat
Exposez-nous votre besoin en capital, votre projet d'opération ou votre problème de structuration. Le premier entretien d'évaluation est gratuit et strictement confidentiel.