Structurer le Financement Pendant une Procédure Collective
La capacité d'une entreprise à poursuivre son activité même sous protection judiciaire dépend souvent de l'existence d'une nouvelle source de financement; les conditions de ce financement comptent parmi les points les plus disputés de la procédure.
L'objectif du financement en procédure collective
Le financement pendant une procédure collective (DIP financing) est fourni pour permettre à l'entreprise de continuer à payer ses fournisseurs, ses salariés et à poursuivre ses opérations essentielles.
Sans ce financement, l'activité de l'entreprise peut s'arrêter brutalement, ce qui peut réduire fortement à la fois la valeur d'exploitation et le taux de recouvrement de l'ensemble des créanciers.
La négociation du statut de priorité
Le fournisseur du financement DIP exige généralement un statut de priorité supérieur à toutes les créances existantes, une superpriorité, qui peut nécessiter l'accord des créanciers garantis existants.
Les prêteurs seniors existants ne sont nullement tenus d'accepter cette priorité; c'est pourquoi la structuration du financement DIP exige généralement un processus de négociation distinct avec les créanciers existants.
Le choix de la source de financement
Le financement DIP est parfois fourni par le prêteur senior existant, parfois par un nouvel investisseur en capital-investissement ou en dette privée; dans les deux cas, la partie qui le fournit peut obtenir une position de contrôle forte à l'issue de la procédure.
Qu'un nouvel investisseur fournisse le financement DIP est généralement interprété comme un signal de son intention de reprendre l'entreprise après la procédure collective.
Le contrôle budgétaire et des dépenses
Le financement DIP est presque toujours assorti d'un budget de trésorerie hebdomadaire ou mensuel détaillé; l'entreprise peut devoir obtenir l'accord du fournisseur de financement pour tout écart par rapport à ce budget.
Ce mécanisme de contrôle limite le risque du fournisseur de financement, mais réduit aussi sensiblement la flexibilité opérationnelle de la direction.
Le lien avec la stratégie de sortie
La durée du financement DIP est généralement calée sur la durée attendue de la procédure collective, et sa conversion en financement permanent ou en vente est le plus souvent prévue à l'issue de la procédure.
Le financement DIP doit donc être conçu non comme un outil de sauvetage isolé mais comme la première étape de la stratégie de sortie finale.
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En savoir plusQuestions fréquentes
Le financement DIP est-il requis dans toutes les procédures collectives?
Non; si l'entreprise dispose de trésorerie ou de revenus opérationnels suffisants, la procédure peut se dérouler sans financement DIP, bien que cela reste rare dans les dossiers de grande envergure.
Qui peut fournir un financement DIP?
Les prêteurs existants, des fonds de dette privée, des investisseurs en capital-investissement, ou dans certains cas un acquéreur stratégique.
Que signifie le statut de superpriorité?
Il signifie que la créance du fournisseur du financement DIP sera remboursée avant même les créances garanties existantes; ce statut nécessite généralement l'approbation du tribunal.
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