Pourquoi la Clause MAC Est Critique dans une Cession
Si une détérioration sérieuse survient dans l'entreprise cible entre la signature d'un contrat d'acquisition et le closing, la clause MAC détermine ce que l'acheteur peut faire.
La fonction de la clause MAC
Une clause de changement défavorable significatif (Material Adverse Change) donne à l'acheteur le droit de se retirer de l'opération si un changement significativement défavorable survient dans l'activité, la situation financière ou les opérations de la cible entre la signature et le closing.
Cette clause vise à protéger l'acheteur contre des risques majeurs imprévus pouvant survenir après la signature, mais la définition de "changement défavorable significatif" reste généralement largement sujette à débat.
La distinction entre conditions de marché générales et problèmes spécifiques à l'entreprise
La plupart des clauses MAC excluent les conditions de marché générales telles qu'un ralentissement économique global, un déclin sectoriel ou des événements macroéconomiques; ces exclusions sont généralement appelées "MAC carve-outs".
En raison de ces exclusions, une revendication MAC doit généralement démontrer que l'évolution défavorable est spécifique à l'entreprise et d'une ampleur disproportionnée pour aboutir.
La tendance des tribunaux dans l'interprétation de la clause MAC
Dans la plupart des juridictions, les tribunaux ont historiquement rarement validé le retrait d'un acheteur invoquant une clause MAC; la charge de la preuve incombe généralement à l'acheteur, et le seuil est fixé assez haut.
Cette tendance signifie que la clause MAC fonctionne en pratique moins comme un outil de retrait que comme un levier poussant les parties à renégocier avant le closing.
La conception de la clause après les pandémies et grands chocs externes
Après des chocs externes majeurs comme une pandémie mondiale, les clauses MAC sont désormais généralement rédigées de façon plus détaillée pour traiter explicitement des scénarios spécifiques tels qu'une pandémie, une catastrophe naturelle ou une intervention gouvernementale.
Cette approche détaillée vise à clarifier à l'avance quels droits les parties peuvent exercer selon quels scénarios, plutôt que de s'appuyer sur un langage général auparavant ambigu.
Stratégies de protection pratiques pour l'acheteur
L'utilisation de la clause MAC par voie contentieuse étant difficile, les acheteurs négocient généralement des seuils financiers spécifiques (par exemple un pourcentage défini de baisse du chiffre d'affaires) ou des droits de résiliation liés à des événements précis, comme couche de protection supplémentaire.
Ces seuils spécifiques offrent un critère de résiliation bien plus objectif et applicable que le langage MAC général.
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En savoir plusQuestions fréquentes
Une clause MAC est-elle toujours présente dans les opérations?
Elle figure comme clause standard dans la plupart des opérations moyennes et grandes, bien que son périmètre et ses exclusions varient fortement d'une opération à l'autre.
Est-il facile de se retirer d'une opération sur la base d'une revendication MAC?
Non; la jurisprudence fixe généralement un seuil de preuve élevé, c'est pourquoi les acheteurs renforcent généralement cette clause avec des seuils spécifiques.
Quelle partie la clause MAC favorise-t-elle?
Elle est généralement conçue en faveur de l'acheteur, mais le vendeur tente en négociation d'en limiter l'effet en élargissant le périmètre des exclusions.
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