Location d'avions : opérationnelle ou financière
Plus de la moitié de la flotte commerciale mondiale ne figure plus directement au bilan des compagnies aériennes ; elle se trouve dans les portefeuilles des sociétés de location.
La logique de base de la location opérationnelle
Dans une location opérationnelle, l'avion reste au bilan du bailleur pendant toute la durée du contrat ; la compagnie aérienne obtient un droit d'usage pour une période déterminée (généralement de six à douze ans) et restitue l'appareil à l'échéance.
Cette structure permet à la compagnie d'ajuster relativement rapidement la taille de sa flotte face aux fluctuations de la demande, sans engagement de capital initial important.
La nature proche de la propriété d'une location financière
Dans une location financière, la compagnie aérienne assume l'essentiel des risques et avantages économiques de l'avion pendant la durée du contrat ; elle dispose généralement d'une option d'achat à un prix symbolique en fin de période.
Sur le plan comptable, cette structure est généralement reconnue comme un actif assorti d'un passif correspondant, ce qui la rapproche économiquement d'un achat direct.
L'évolution de l'avantage hors bilan après IFRS 16
Avant l'entrée en vigueur de la norme comptable IFRS 16, le principal attrait de la location opérationnelle était de rester hors bilan ; avec ce changement de norme, la plupart des contrats de location apparaissent désormais au bilan sous forme d'un actif de droit d'utilisation assorti d'un passif correspondant.
Ce changement a considérablement réduit l'écart comptable entre les types de location, mais les différences commerciales — comme la flexibilité opérationnelle et la répartition du risque de valeur résiduelle — demeurent pleinement en vigueur.
La répartition du risque de valeur résiduelle entre les parties
Dans une location opérationnelle, le risque lié à la valeur de marché de l'avion en fin de contrat reste largement chez le bailleur, tandis que dans une location financière, ce risque est largement transféré à la compagnie aérienne.
Cette répartition du risque influence directement la fixation du loyer ; le bailleur intègre dans son prix le risque de valeur résiduelle qu'il assume.
Aligner le type de location sur la stratégie de flotte
Les compagnies aériennes confrontées à une croissance rapide ou à des cycles de demande incertains privilégient généralement la location opérationnelle pour préserver leur flexibilité ; celles opérant sur des lignes matures et stables peuvent s'orienter vers des structures de location financière ou d'achat direct, plus proches de la propriété.
La plupart des grandes compagnies utilisent simultanément les deux structures au sein de leur flotte, afin d'équilibrer structure du capital et flexibilité opérationnelle.
Aéronautique et transportDans les activités de transport à forte intensité capitalistique, le financement repose sur une structuration correcte de l'actif, à la fois sûreté et source de revenus.
En savoir plusQuestions fréquentes
La location opérationnelle est-elle toujours moins chère pour une compagnie aérienne ?
Non ; l'avantage de flexibilité est généralement assorti d'une prime. Le coût total peut s'avérer supérieur à celui d'une location financière selon la durée du contrat et les options de fin de période.
IFRS 16 a-t-elle supprimé la location opérationnelle ?
Non ; elle en a modifié la présentation comptable, mais les différences commerciales et opérationnelles — risque de valeur résiduelle, flexibilité — demeurent pleinement en vigueur.
Comment les sociétés de location gèrent-elles le risque de valeur résiduelle ?
Généralement via un portefeuille de flotte large et diversifié, des modèles de valorisation fondés sur les données du marché de l'occasion, et parfois des garanties de rachat du constructeur.
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